6890 フェローテック（ＪＱ） 2108円 －10円
（下記の続き）昨日のソディックと同じです。通期資料や中期経営計画資料を読んで売りたたく人の方こそ大きな間違い。信用買い残が増加するのは当然の成り行き。そう確信できるほどの好内容です。あまりに高評価が多いので私の説明だけでは伝えきれないと思いますから、是非とも一度目を通してみてください。今日は先にとんとんとコメントできそうな中長期成長戦略についての資料を。（1）今後の半導体需要について（歴史的な技術革新で需要が長期化）・・・・①ＩｏＴ→新規分野で半導体需要、②３Ｄ-ＮＡＮＤ→微細化高速大容量デバイスへの移行でプロセス工程の半導体需要増、③ビッグデータ→膨大なデータ解析用に半導体目盛る需要増加、④ＡＩ→ビッグデータ活用で集積データ量増加してメモリやセンサー需要増、⑤自動車→新機能で車載用半導体需要増、⑥５Ｇ→大容量高速化で多数端末接続用などにエッジサーバー用メモリやセンサ需要増、⑦パワー半導体→世界的省電力化で需要増・・・・技術革新の流れが、半導体需要サイクルが長期化する可能性。同社をはじめとする半導体関連企業にとっても歴史的な成長を手にすることになるかもしれない局面にいるということです（中長期的に）。（2）中期経営計画達成に向けての施策・・・・①半導体装置関連に経営資源投入（８インチウェハー・マテリアル・洗浄事業に）。②ＥＶ車への応用製品投入（温調シート以外のアプリケーション開発して投入へ）。③電子デバイス事業の成長強化。・・・すでに成長に向けて各施策を遂行しています。（3）半導体市場は・・・・前期の半導体製造装置市場は過去最高の566億ドルを記録し、今期は601億ドルに拡大する予定。その中にあって、半導体製造前工程のほとんどの製造工程で同社の製品が使用されており、同社の需要増は確実とコメントされています。この一文をしても強気買いする理由はあっても安値をたたく理由は皆無であるはずです。（4）収益向上に向けて・・・・半導体製造市場全体の需要増により、半導体マテリアル関連製品も大きく成長とコメントし、このマテリアル事業に経営資源を集中して増産体制を確立するとコメント。なぜか、これはすでに指摘したようにマテリアル関連製品はいわば消耗品だから。一旦納入したらしばらくは受注が来ない製造装置と違い、マテリアル製品などの消耗品は定期的に受注が期待できる製品です。安定的な業績拡大を確かなものにするために、同社はこの石英やセラミックなどの世界トップクラスのシェアを有する製品の増産に乗り出すということです。①石英→米国と国内からの需要増に対応するために生産ラインの増設を行い、また中国市場の需要増に対応すべく中国江蘇省に工場建設中で10月に竣工して来期から業績寄与予定。②セラミックス→国内外で生産能力を拡大。1月に石川県開発センターが稼働し、関西工場を一本化して能力増強予定。海外も米国と国内企業からの増産要求に対応するように中国に工場２号棟を建設し、来年1月に完成してこれも来期に業績寄与。来期の業績拡大はすでに必至ということです。（5）装置受託加工事業強化・・・・安定的業績拡大を続けて行くためにマテリアル関連事業以外に新規分野を立ち上げ。得意の受託生産能力をさらに強化して半導体製造装置などのＯＥＭ生産体制を確立するとのこと。良い新事業。（6）生産能力拡大のハイライト・・・・①中国に８インチ結晶およびウェーハ工場を建設して量産化を開始予定。銀川工場は2期工事で、杭州新工場で、来年から量産開始の予定。これも来期の大幅増益を確実にする施策。この一連の工場建設で同社のウェーハは中国でのフル操業で月産最大85万枚を生産できる体制となります。もちろん中国及び世界でもトップクラスの生産能力となります。さらに②洗浄ビジネスも拡大させるために中国安徽省に5か所目の洗浄工場を建設。今年の末から稼働開始して来期に業績寄与開始。半導体の微細化や３Ｄ化で顧客からの増産要請に対応するためとコメント。③一連の新工場の建設が一巡して業績寄与が開始するのが20年3月期からの予定です。杭州の８インチウェーハ二次ライン、江蘇省石英工場、杭州セラミックス工場、安徽省と四川省の洗浄工場、江蘇省のＤＣＢ基板工場、銀川のシリコン結晶２期工事など今期の第3四半期から順次完成し始めて来期中にはフル稼働を開始します。つまり、来期、再来期の業績拡大はほぼ確実ということです。ですから目標でコメント付与しているように、最大目標をレシオ24倍で設定して付与する予定でいても全くおかしくないということになります。これだけの資料の内容で何度考えてもいまだにど底値でいる理由はなし。しかし、だからこそ、同社もソディックもミタチ産業やエノモトなども歴史的な買い場なのだといえるかもしれません。歴史的な買い場ゆえに、ボトム離脱や反転開始のサインの点灯がもったいぶって長引いたものになっているのだと考えていましばらく辛抱しておいてください。