8890 レーサム（JQ） 1848円 -38円
高値で微動だにしません。日経平均が7連敗と下げ続ける中で、それを完全無視して高値に居続けています。しかも買い残は急激に減少を開始。6月になれば先週年初高値1928円を更新すると予想します。とは言え高値で方向感がないから打診買い。それに、6月に大きく下げた輸出株（半導体や電子部品株、機械株）の出番となると、逆に調整する可能性も考えておく必要もあります。強気買いはマド埋め作業の1750～1700円で行うか、1865円（週足引け高値）以上の1870円以上で引け切るかしてから行うものとします。通期決算のセグメント状況等を。（1）概況・・・・売上31％増442億円、営業益62％増113億円、経常63％増109億円、純益41％増92億円、一株純益200円。（2）セグメント状況・・・・①資産運用事業→唯一無二の価値を創造するをスローガンにして、独創的な大規模改修や用途変更など再生事業を展開。三鷹の築44年の寄宿舎をリファイニング工事を導入して最先端の90戸の賃貸マンションに造り替えたり、六本木の高級住宅地でフルリノベーションして、日本初の進出の三ツ星レストランウェディングと超高級賃貸住宅の複合施設を開発したり、パリで世界展開1号店のリベルテ東京をオープンしたりと運用事業を展開。売上31％増376億円、セグメント益71％増105億円。文句なし。仕入も注力して期末における販売可能商品在庫は販売価格ベースで約600億円に積み上げて次期への準備も万端とのこと。②プロパティマネジメント事業→売上53％増32億円、セグメント益63％増11億円。③サービシング事業→売上4％増22億円、セグメント益62％減2.3億円。減益ですが、景気が回復しているので債権回収市場そのものが停滞しているはずですから、気にすることもなし。同社の業績の大勢に影響はありませんし。④その他→ゴルフ場とスパのリゾート施設。売上11億円でセグメント益はゼロ。⑤感想→主力の資産運用事業が絶好調。その好調ぶりとセグメント利益率（営業利益率）は驚異的と言えます。ユニマットＲＣが介護サービス分野におけるナンバーワンの高収益企業であると同じように、同社も不動産再開発分野においてナンバーワンの高収益企業と位置付けることができると思います。（3）財務内容・・・・主な資産項目は、現金が206億円、販売用不動産＆仕掛販売用不動産390億円、債権58億円、有形固定資産22億円、株券35億円。主な負債項目は、短期と1年返済長期借入金の13億円、長期借入金209億円。驚くことに実質無借金です。これだけの強靭な財務なら、金融機関などからの資金調達をせずに自前の資金回転だけで持続的経営を展開可能なことを意味しているはずです。また販売ベースですでに600億円の仕入が完了しているということですから、単純に考えると、600億円ー販売用不動産390億円で約200億円の利益が生まれている計算になります。ならば今期予想の売上700億円、営業益158億円、経常155億円、純益100億円、一株純益219円の達成は確実です。総利益を200億円として、固定費を前期並みの38億円とすると現時点で160億円以上の営業益が生まれていることになりますから。つまり上方修正する可能性さえあるということです。5/15（買い推奨再開・文句なしの前期と今期予想・概要・目標修正）1/9（1700円以上は売り場探し）1/5（慎重な投資姿勢に転換・1700円から売り場探し・目標修正）12/12（1500～1700円に突入したら慎重な投資姿勢に転換）12/6（目標修正）12/5（目標修正）11/22（一旦慎重な投資姿勢を検討は1500～1700円の突入して）11/20（目標修正）11/13（サプライズの第2四半期・通期営業益＆経常100億円前後の可能性・セグメント状況・目標再設定）3/16（目標修正）検索チェック。目標株価Ⅰ【短期目標①1950～2000円（レシオ9倍）②2150～2200円（レシオ10倍）】～ 目標株価Ⅱ【中長期目標①2200円（レシオ10倍）②2400円（レシオ11倍）③2550～2600円（レシオ12倍・13年高値2572円）】は微修正し、目標株価Ⅰ【短期目標①1950～2000円（レシオ9倍）②2150～2200円（レシオ10倍）③2400円（レシオ11倍）】～ 目標株価Ⅱ【中長期目標①2400～2450円（レシオ11倍強）②2600～～2650円（レシオ12倍・13年高値2572円更新）】とします。ＳＰ。