8940 インテリックス（東１） 1079円 ＋41円
スターマイカやシノケンＧのカバレッジ評価が引き上げとなるのなら、当然のことながら同社株の評価も大いに引き上げられるべきでしょう。ただし、同社株はまだカバレッジが出ていません。随分昔にいちよし証券などがカバレッジしたこともあったように記憶していますがここ数年は目立ったカバレッジ評価もなし。しかし今期から業績拡大が始まったはずですから、今後積極的にカバレッジがなされることでしょう。今日はフィスコレポートの第三弾を。アセットシェアリング事業として青山財産等を比較対象としてフィスコ社は取り上げていましたが、新規事業のリースバック事業に関しても同様に先行する（3457）ハウスドゥを対象に取り上げて解説していました。この事業に関しては第二弾の解説の際に2年程度は減価償却が先行して業績貢献が本格化するのは3年目からと申し上げたと思いますが、このリースバックに関しても同社は士業や金融機関との販売チャネルを活用して今期の買取件数を150件と設定とコメントしています。新規事業としては意欲的と言えるでしょう。またフィスコは同社の強みをこう紹介しています。①第一に採算が見込める優良物件を迅速に仕入られる体制を構築していると・・・。仲介の不動産会社から寄せられた情報に対し担当が1～2日で現場確認を行い最終仕入れを判断すると記述。大手の一週間と比べるとえらく短い時間と言えます。とは言え激戦の首都圏から利益重視で地方に今は注力中ともコメント。②マンションの戸別リノベーションにおいて独自開発した施工ノウハウを確立していること。マンションのリノベーションは戸建てと違い近隣の住戸への騒音や振動の配慮のために短期間の施工が必要不可欠。それを同社は独自開発『グッドインフィル工法』で対応し、その同社の施工能力は業界で高く評価されているとコメント（当たり前、ライバルのスターマイカは同社のこの技術に惚れて業務提携したくらいですから）。良い評価内容です。また、フィスコ社はアセットシェアリング事業において高い評価を下しています（リノベックスマンション事業は会社の想定通りの着地を予想しています）。アセットシェアリング北千住駅前（募集額19億円）は順調な販売を予想し、すでに開業した博多のホテル＆レジデンスは稼働率を確認した後に募集総額を確定しアセットシェアリング商品として販売する予定（10～20億円）と記述（売上寄与は来期）。またすでに開発中の京都町家プロジェクトは今年5月にも販売開始の予定と。一回目は5億円でも4万棟のストックから考えて次から次へと商品化される可能性が大とつけくわえています。その他のアセットシェアリング商品もすでに用地等を取得済みで、販売開始の時期等が早まれば会社想定以上の今期売上となる可能性とコメントしています。上方修正するかどうかは別にしても来期の増収増益は確実視できるだけの十分な内容と言えるフィスコレポートでした。ビジネスモデルの特異性や独創性を考えれば、スターマイカのレシオ20倍評価（今日は19.2倍）まで同社株も評価できるはずです。つまりここから2倍の2000円になっておかしくないということです。とは言えまだボトム離脱＆上げサイン点灯に成功していません。本格買い強気買いはその点灯となる1150円以上で引けてから、心おきなく開始するようにして下さい。それまでは強気でも打診買い程度で。3/2（フィスコレポート第二弾/リノベェックスマンション事業＆その他の不動産事業）2/28（フィスコ社の最新レポート紹介第一弾/①要約・利益率上昇し仕入積極化へ）2/27（スターマイカ目標株価がレシオ22倍強の2620円になら同社も2000円評価でも）2/26（三菱東京ＵＦＪ等観光支援ファンド設立で）2/23（スターマイカのレシオ16.6倍から見ても割安顕著・在庫整理を終え積極的仕入れ開始・青山財産やＦＰＧのような業績拡大と株価上昇をイメージ）2/21（フィスコはアセットシェアリング事業が100億円規模に成長と・京町家のリノベーションプロジェクト）2/9（金融分野の成長確かとなれば2～3年後には05年上場来4880円更新も）1/26（スターマイカ並のレシオ15～16倍評価妥当・来期ＥＰＳ130～150円に拡大と予想すれば最大目標1950～2250円・目標修正）1/23（スターマイカ並の株価評価ならレシオ14～15倍1550～1670円に・ＭＣＪ型の成長拡大の可能性も）1/22（リースバック不動産金融商品テレビＣＭ開始）1/20（第2四半期資料第二弾/重点方針＆リノヴェックスマンション事業施策＆リノベーション内装事業施策＆マルチリノベーター育成プロジェクト＆アセットシェアリング事業施策＆リースバック事業施策と感想）1/18（第2四半期資料解説/ハイライト＆今期業績予想概要＆今期営業益23億円以上に上方修正する可能性）1/17（目標修正）1/16（アセットシェアリング商品北千住ビジネスホテル第三弾販売開始）1/13（上々の第2四半期・概況・中古マンション事業利益率改善確認・アセットシェアリング商品絶好調・財務内容大きく改善・目標据置）12/13（アセットシェアリング商品事業大きく成長拡大の可能性・同社も今後青山財産コンサルのような業態変貌と株価評価を受けることに）12/7（これから利益率上昇して株価変化率も大に・スターマイカ並のレシオ15倍評価に目標修正）12/6（アセットシェアリング金融商品第二弾渋谷青山完売・リノベーション＋不動産金融商品＋ホテル開発運営＋ファンド事業など展開する複合企業体に変身中）11/28（みずほ銀コミットメント契約増額し更新）11/15（複数の開発用地や物件の取得済みで独創的なリノベーション商品開発へ）10/24（ホテル＆レジデンス第1号店開業・今期中に業績寄与）10/19（第1四半期資料解説/業績ハイライト＆貸借対照表から＆事業期間状況＆今期予想に関して＆重点施策＆リノヴェックスマンション事業＆アセットシェアリング事業＆総括）10/16（目標修正）10/10（目標修正）10/7（上々のスタートの第1四半期・概況・セグメント状況・上方修正し営業益20億円台前半なら2000円台回復に株価は向かう予想）9/30（スターマイカ好決算発表でも本来の強気買いすべきは同社株・ＣＭ展開・次世代ハウスリースサービスを開始・金融関連分野に進出本格化・レシオ15倍で1600～1700円）9/7（フィスコ調査レポート第２弾/中古マンション再生流通事業等のセグメント状況と事業戦略・類似の青山財産並の評価なら株価２倍化の評価へ）検索チェック。目標株価Ⅰ【短期目標①1400円（13年高値1408円）②1480～1500円（今期ＥＰＳ135円予想しレシオ11倍）③1600～1650円（今期ＥＰＳ135円予想しレシオ12倍）】～ 目標株価Ⅱ【中長期目標①1650円（今期ＥＰＳ135円予想しレシオ12倍）②1750～1800円（今期ＥＰＳ135円予想しレシオ13倍強）③1950～2000円（今期ＥＰＳ135円予想しレシオ15倍）】。上方修正や来期増収増益を確信できれば第3四半期発表以降に最大目標の引き上げを含めて再設定する方針（もしスターマイカ並の収益性を身に着けるようなら利益が激変し、将来的に営業利益率10％到達なら営業益は35～50億円に拡大の可能性も）。ＳＰ。