7898 ウッドワン（東１） 1454円 -49円
昨日下方修正を発表しました。ＮＺの子会社の再編強化のためにギズボン工場の閉鎖を決定し、そのための減損処理と退職金を計上するために通期を修正すると発表。売上665→655億円、営業益26→20億円、経常17→16億円、純益10→1億円、一株純益107円→10円。下方修正はよくありません。が、しかし、物事は見方を変えれば別の評価になることも多々あります。特に株式市場は。上方修正しても材料出尽くしで下げるように、悪材料を発表してもそれが悪材料出尽くしで上げる場合もあるということです。また、本来株式はそうあるべきです。今の負の面とそれが起因する成長の面との歪を探して投資することが本来の株式投資だと私は考えます。レシオがすでに30倍の株が上昇してからといってＳ高したり上げたりするのは正しい投資とは言えないと考えています。必ず、その間違いをただす動きが生まれることでしょうし、いま、それがすでに生まれかけています。新たな上げ相場の主役になるのは、いま、上方修正して瞬間急騰して高値を更新した銘柄（レシオが20倍30倍以上の）ではなく、同社やサイネックスのように次に業績回復することが期待できる株であるはずです。この休止する合板ラインの工場は10億円ちょいの売上なのに社員が100人。国内以上の非効率でした。この100人分の人件費など固定費負担がなくなることは、同社の収益回復にとって吉なはず。また、これからいよいよ伐採期を迎えるＮＺの大規模森林を持ちながら合板ラインの一部を休止するのは、この莫大に成長した森林資源をコスト割高なＮＺで合板加工するのでなく、日本に持ち込んで加工したり、あるいは、住友林業などの住宅メーカー向けに加工しないまま木材販売をしたり、住商を通じて木材輸出事業に本格参入しなりするつもりではと考えています（住商をあえて挙げたのは、同社が保有の大規模森林の一部を住商に譲渡しているから）。つまり、この下方修正は本当に悪材料出尽くしであるとともに、来期以降は業績回復や業績拡大が大いに期待できることになります。加えてもう一つ。この下方修正で来期業績予想の増収増益を発表することがほぼ確実となったと思います。ならば、次の決算発表を気にすることがなくなったことになります。1500～1400円を下値と考え、新規もナンピンもコツコツと買い場探しを行って下さい。すぐには反転しないと想定。1か月か1か月半くらい、1400～1500円の下値固めを行い、その後に這うように水準訂正（まずは一株純資産4500円に対しての）相場をスタートさせて、次の通期決算発表後に一株純資産4500円超えに向けて本格上昇を開始するシナリオを有力と想定します。そのつもりで、1か月ちょいの間、1500～1400円で新規もナンピンもコツコツと強気で買い場探しとします。2/9（減益の第3四半期・概況・減益の理由を考察・目標修正・1500～1400円で買い場探し方針）1/26（今は立木（簿価）評価額程度の時価総額）1/24（ＮＺ子会社工場再編強化実施・ＮＺ大規模植林伐採期到来で収益一変の可能性・木材輸出企業に・今の時価総額はバランスシート上の立木分だけ・来年にも06年高値5920円トライの）1/15（ノダの合板事業絶好調ゆえ同社も右に倣へへ）1/9（Ｓ高してもＰＢＲは0.4倍台・目標修正）1/6（断熱材需要から建材需要好調を予想・年末の日経商品情報から・1～3月建材価格騰勢強め木材バブルの可能性）12/12（木材価格11月も上昇・立木173億円は更に評価上昇・木材バブルの可能性）11/3（平板ながら上々の第2四半期・概況・バランスシート・セグメント状況・目標据置・これから出番の銘柄）10/20（ＮＺ政権交代で住宅建設公約実現の恩恵で）10/7（ノダの好決算発表でノダ以上の好決算の可能性大）9/27（株式5株併合で目標再設定）9/25（大建工業ニュージーランド木材会社を買収）9/15（木材価格や合板価格が上昇を鮮明）9/12（政府森林資源の規制緩和へ）9/4（内装建材大手値上げを開始）9/1（目標修正）8/28（ニュージーランド保有森林が大きな利益をこれから）検索チェック。目標株価Ⅰ【短期目標①1800～1820円（レシオ17倍）②1950～2000円（レシオ18倍強）③2150円（レシオ20倍・13年高値2155円）】～ 目標株価Ⅱ【中長期目標①2150～2200円（来期ＥＰＳ120円予想しレシオ18倍）②2400円（来期ＥＰＳ120円予想しレシオ20倍）】は、減損処理分を除外して一株純益を計算してみると修正前の107円（純益10億円。下方修正で1億円純益で減損処理が9億円計上だから）で変化がないから目標数字はこのまま据え置き、目標株価Ⅰ【短期目標①1800～1820円（今期正味ＥＰＳ107円想定しレシオ17倍）②1950～2000円（今期正味ＥＰＳ107円想定しレシオ18倍強）③2150円（今期正味ＥＰＳ107円想定しレシオ20倍・13年高値2155円）】～ 目標株価Ⅱ【中長期目標①2150～2200円（来期ＥＰＳ120円予想しレシオ18倍）②2400円（来期ＥＰＳ120円予想しレシオ20倍）】とし、通期を確認後に強気に再設定する方針とします。ＳＰ。【成功報酬会員の皆様に・・・・・しばらくすれば今後の大化けを期待してナンピンや新規買いを指示する予定でいますから、そのつもりでいてくださいませ。】